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投资的怪圈—成为洞察人性的聪明投资者.jpg

作者: [美] 贾森·茨威格（Jason Zweig）
出版社: 中信出版集团股份有限公司
副标题: 成为洞察人性的聪明投资者
原作名: Your Money and Your Brain: How the New Science of Neuroeconomics Can Help Make You Rich
译者: 蒋宗强
出版年: 2020-5

你害怕什么？

我们对风险的直觉是随着保罗·斯洛维奇所说的“恐惧性”和“可知性”的推动而上下起伏的。[9]他解释说，这两个因素“给风险注入了情感”。

• 恐惧是由一种风险的生动性、可控性和潜在灾难性决定的。反复的调查发现，人们认为手枪比吸烟的风险更大。因为我们可以选择不吸烟（或者选择戒烟），吸烟的危害似乎在我们的控制之下。但是你无法阻止一些暴徒随时将子弹射入你的头部，电视上的警匪片每天晚上都会让你的客厅充斥着大量枪击画面，所以手枪似乎更可怕。然而，事实上，吸烟导致的死亡人数比枪击多出数百人。
• 风险的可知性取决于其后果出现的迫切性、具体性或确定性。与不迫切、不具体的风险（如转基因食品或全球变暖）相比，那些较为迫切和具体的危险（如火灾、跳伞、火车相撞等）更容易被人知晓，也不那么令人担忧。美国人认为龙卷风是比哮喘更常见的杀手。由于哮喘的发展速度较慢，而且很多患者存活了下来，所以它的危险性似乎较低，但其实哮喘的致死人数更多。如果一项风险的后果高度不确定，且人们对其了解不足，一旦被察觉到任何问题就可能引发公众的疯狂关注。因此，对冲基金，即那些几乎完全保密运作的大型资金池一旦出现亏损，就会成为见诸报端的新闻。

恐惧性与可知性一起扭曲了我们对周围世界的认知：我们低估了常见风险发生的可能性和严重性，高估了罕见风险发生的可能性和严重性，尤其是如果我们从未亲身经历过这些风险的话。当我们觉得自己掌握了主动权，并明白后果时，风险似乎会比实际情况要低。当我们感觉一种风险超出了我们的掌控，并难以理解时，它会显得比实际情况更危险。这就好像我们通过弯曲的双筒望远镜看世界，它不仅能放大远处的东西，还能缩小近处的东西。

这就是为什么那么多人在机场购买飞行保险：虽然死于飞机失事的概率几乎为零，而且大多数乘客已经购买了人寿保险，但人们仍然感觉航空旅行有风险。[10]与此同时，大约3/4的美国人生活在容易遭受洪灾的脆弱地带，却没有购买洪灾保险，因为房主们很容易就能看到过去的水位有多高，而且他们可以很容易地投资排水系统和其他技术，似乎能控制洪水风险，所以他们觉得自己很安全，但卡特里娜飓风暴露了这种安全感有多么危险。

在股市中，这些感知风险的怪癖可能让人分散精力。[11]2005年3月22日，一位名叫安娜·阿亚拉（Anna Ayala）的女士在加州圣何塞的温迪餐厅用餐。她舀了一勺辣椒放到嘴里，开始咀嚼，然后吐出了一个人的手指。当消息传出时，温迪公司的股价因交易量大而下跌1%，到4月15日，该股市值已削减2.4%。顾客们拒绝前去该公司的餐厅就餐，该公司估计损失了1000万美元的收入。但调查人员很快发现，阿亚拉事先把手指（她丈夫的一位同事在一次工伤事故中失去的手指）放在了盛辣椒的碗里。温迪的生意平稳地恢复了，在最初的恐慌中抛售股票的人都感到自己太笨了，因为股票在未来一年里几乎翻了一番。

同样的事情也发生在1999年6月，当时易贝网站崩溃了，黑屏了22个小时。“豆豆公仔”（Beanie Babies）和“特种部队”（G. I.JOE）之类的玩具交易也陷入了停滞，易贝因此损失了约400万美元的收入，并引发了数千名买家和卖家的恐慌。在接下来的3个交易日里，易贝股价下跌26%，市值损失超过40亿美元。由于当时互联网刚刚兴起不久，许多投资者不知道易贝什么时候能解决这个问题，因此，结果似乎非常不确定，引发了巨大的恐慌。但易贝网站很快就恢复了运行，在之后5年里，它的股价几乎涨到了事故之前的3倍。

简而言之，对非理性的感觉做出过度反应，而对真正的风险视而不见，往往是投资者面临的最大风险之一。

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