流动性经济学-免费阅读资讯-电子书PDF/EPUB/MOBI/TXT

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流动性经济学-免费阅读资讯-电子书PDF/EPUB/MOBI/TXT

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作者: 邵宇 / 陈达飞
出版社: 浙江大学出版社
出品方: 蓝狮子
副标题: 货币幻觉、美元周期与资产配置
出版年: 2022-11
页数: 272
定价: 69.00元

国际资本如何收割新兴经济体？
土耳其里拉崩溃，打开了人们对“美元收割机”的想象空间。
事情还得从2016年10月说起。美籍牧师安德鲁·布伦森在土耳其传教，被土耳其官方指控为从事恐怖活动的间谍，被土耳其关押。美国与土耳其多次交涉，但土耳其均坚持自己的立场，美方对此颇有芥蒂。2018年8月10日，时任美国总统唐纳德·特朗普表示，要将对土耳其的关税从原来的10%和25%提高到20%和50%，本就疲软的里拉应声下跌，最低跌到1美元兑6.89里拉的水平，2018年8月1—14日，土耳其里拉半个月间跌幅达40%。这是自阿根廷比索危机之后的又一起货币崩溃事件。一方面，欧洲其他国家也持有土耳其资产，因此欧元也被拖累；而另一方面，美元指数则在8月15日站上了96.7的高位。
长期以来，由于不同区域、类别资产收益率之间存在差别，过剩的全球资本四处游荡，以寻求超额收益。近几十年来，最为流行的一种交易就是广义套息交易（carry trade），主要是基于新兴经济体和发达经济体不同的经济增速和资金价格，一般的操作是从资金价格便宜的发达经济体借入货币，包括日元、欧元和美元，将其换成经济增长速度更快、资产回报率更高的新兴经济体货币和资产，例如地产、股票和各种直接投资。由于新兴经济体过去经历过高速增长，通常它们的货币也会有相应的升值，并且由于更多的海外投资涌入，这种升值的趋势还可能会在某些时刻自我加强，因此投机资本可以在利率差和汇率差上同时获得一定的收益。为了提升利润，这些资本通常会进行高杠杆操作，这种操作同融资炒股及房地产抵押贷款没什么不同。
这种操作的风险是当发达经济体与新兴经济体之间的息差收敛时，或是新兴市场货币开始贬值时，利润就会减少甚至损失，这在美联储升息及美元相对走强时就会发生。由于这类交易都带有巨大的杠杆，所以一旦趋势反转，大量资金就会去杠杆，解除新兴市场高风险资产上的头寸甚至开始做空，从而引发资产价格和汇率的崩溃，再带动中长期资本出走，从而形成大规模金融危机。在20世纪80年代拉丁美洲金融危机、1997年东南亚和俄罗斯金融危机中都能够找到类似模式。

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