资本全球化：一部国际货币体系史（原书第3版）

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作者: ［美］巴里•埃森格林（Barry Eichengreen）
出版社: 机械工业出版社
译者: 麻勇爱
出版年: 2020-9
页数: 280
定价: 69

资本全球化：一部国际货币体系史（原书第3版）

还未出版就有近百人标记想读！最经典的全球货币市场简史，全球最有影响力的经济学家之一的巴里·埃森格林，详细梳理了过去150年国际货币体系史。与时局变化同步更新！

美元波动

从那以后，只是在西欧（法国、比利时、瑞士、荷兰、捷克斯洛伐克、波兰和罗马尼亚）、美国和受其影响的拉丁美洲国家，以及这些国家的海外附属国（如英属东印度和菲律宾）可以兑换黄金，这些国家组成了黄金集团。第二集团国家通过外汇管制来支持货币，包括中欧和东欧的一些国家。虽然汇率名义上保持不变，但国际资金流动受到管制，外汇供应实行配给制，出现了贴现黑市。第三集团国家由追随英格兰银行放弃金本位制、钉住英镑的国家组成，通过本币钉住英镑获得了稳定汇率带来的好处，并与英国一样，通过降息刺激经济走出萧条，步入复苏。

放弃了金本位并实行货币贬值的国家对黄金集团国家产品的需求下降了，因为黄金集团国家的产品变得更加昂贵了。实行外汇管制的德国及其东欧邻国得到了类似的效果。黄金集团成员国看着自己的竞争力在下降、国际收支状况在恶化。金本位制国家的需求下降，经济进一步衰退，反对紧缩政策的呼声更高了。失败已成定局，投资者开始怀疑金本位制的稳定性了。

美元首当其冲，于1933年开始贬值。在罗斯福3月就任前，产出继续下滑，失业率攀升，银行发生了倒闭潮。胡佛总统几乎束手无策，因为金本位制下无法实施刺激复苏的政策。在1931年年底，法兰西银行的英镑储备由于英镑贬值遭受了35%的损失，于是将美元在内的外汇资产进行清算。美联储只有很少的自由黄金，不得不允许减少储备并减少货币供给。

1932年3月，国会为了竞选活动向美联储施压，要求美联储启动扩张性公开市场操作。国会通过了《格拉斯——斯蒂格尔法案》，取消了自由黄金约束（尽管仍然要求黄金储备率达40%），这一约束曾阻碍扩张性政策的实施。 [1] 迫于国会压力，公开市场委员会购买国债扩大国内信用。结果可想而知，储备下降，美元黄金平价受到威胁。在这千钧一发的危急时刻，为了重新开始竞选活动，国会休会，允许美联储减少干预。美联储政策的大转变虽然成功地维护了美元的黄金平价，但这段小插曲也让人们看到，复苏行动得到了广泛的支持。这也增加了货币市场对候选官员，特别是民主党派的候选人能否维护金本位制的疑虑。 [2]

罗斯福在选举中获胜，这更加重了市场的担忧。观察家们很了解美联储热衷于试验的特性，也很清楚地知道各种建议将借道国会迫使财政部和美联储采取措施复苏经济。来自农业各州的议员们联合银矿开采利益集团，仿效19世纪90年代的人民党联盟的做法，试图立法收购白银，即便发起购买白银法案会迫使美国放弃金本位也在所不惜。

有理由相信罗斯福会屈服于这些压力。由于预期会有这样的结果，投资者从银行提出现金兑换成黄金或外汇。 [3] 新任总统不久就证实了他们的预期，3月就职后，遇上各州银行受挤兑，于是宣布银行放假。4月的第三周又接着暂停可兑换黄金业务，4月剩下来的日子里美元下跌了10%以上。在商议签订货币稳定协议可行性的伦敦经济会议期间，美元表现平稳。但紧接着政府迫使美元下跌，每天早晨罗斯福及其智囊团在白宫卧室吃鸡蛋、喝咖啡时，敲定当天的黄金购买价格，价位一天高过一天。 [4] 到1934年1月，美元终于企稳，黄金价格从原来的每盎司20.67美元上升到35美元。